2025.08.26
■ 石藥集團2025年第二季收入同比下降14%至63億元人民幣，低于我們預期，主要原因是入賬的BD收入減少以及恩必普收入疲軟。
■ 管理層預計2025年下半年收入將較上半年至少增長5%。
■ 管理層重申，幾筆待完成的BD交易將在2025年完成。
■ 我們重申股份「增持」評級，并上調分類加總估值目標價至11.12港元，以反映口服GLP-1資產的貢獻以及SYS6160有較大的成功可能性。
