2025.08.12
■ 2024年，海信家電于國內新風空調市場的零售額占有率為35.4%，銷量和銷售額均位居第一。海信在多聯機中央空調市場的份額為23%，連續六年在中國保持領先地位。
■ 公司的收入增長勢頭良好，得益于國內的政策支持（2025年以舊換新政策）、全球體育贊助帶來的較好的海外收入增長（2019-2024年CAGR為18%）。
■ 三電的業務正在復蘇，其與新能源汽車熱繫統業務具有協同效應，加上海信的凈利潤率有持續提升的空間，都是公司短期內的催化劑，并為其開辟了新的B2B擴充途徑。
■ 因此，我們預測海信2025年收入和凈利潤分別同比增長3%和7%，主要得益于國內外市場的良好銷售表現。
■ 首次覆蓋股份，評級為「增持」，貼現現金流目標價為30港元。
