2025.05.30
■ 石藥集團2025年第一季收入同比下跌21.9%至70億元人民幣，符合我們預期。
■ 管理層預計2025年將至少有三筆對外授權交易，每筆價值均超過50億美元。我們認為石藥集團的創新藥產品線的價值被低估。
■ 我們預計2025/26/27年收入將同比增長5.2%/3.2%/4.3%。
■ 重申股份「增持」評級，并上調分類加總估值目標價至10.04港元，主要由于我們認為SYS6160成功的機率增加，以及在財務模型中納入對更多創新資產的計算。
