研究報告

拼多多[PDD US;增持;目標價:US$164.0] - 支持商家以推動長期增長

2025.03.21

   拼多多2024年第四季收入同比增長24%1,106億元人民幣,符合我們預期。

   第四季非GAAP凈利潤同比增長17%299億元人民幣,高于我們預期,主要由于公司更好地控制管理費用。

   管理層強調了投資建立高質量生態繫統、扶持商家和拓寬供應鏈的重要性。

   我們預測2025年第一季收入/IFRS凈利潤將同比增長22%/13%。我們預計拼多多將繼續向商家提供補貼,這將影響其2025年經營利潤率。

   我們重申股份「增持」評級,并下調貼現現金流目標價至164美元。