2025.02.22
■ 在截至2024年12月底止季度（25財年第三季），總收入同比增長7.6%至2,800億元人民幣，符合預期。淘寶和天貓的客戶管理收入（CMR）增長加快至9%，主要受GMV增長和傭金率上升推動。
■ 非GAAP凈利潤同比增長6.5%至510億元人民幣，高于我們預期，主要由于毛利率上升和管理費用控制得宜。
■ 管理層表示，公司將在未來三年增加資本支出，以投資于人工智能和云計算。
■ 我們預計在第四財季，總收入和非GAAP凈利潤將分別同比增長8.0%和5.3%，其中云計算收入同比增長13.7%（25財年第三季為13.1%）。
■ 我們重申股份「增持」，貼現現金流目標價上調至170港元。
