2024.11.26
■ 中國旺旺公布截至2024年9月底中期（25財年上半年）收入同比下跌3.5%至109億元人民幣，低于我們預期，主要受到零食業務收入同比下跌9.9%拖累。
■ 由于收入疲軟，期內凈利潤同比僅增長7.6%至18.63億元人民幣，低于我們預期。
■ 公司有六個月的進口奶粉庫存，因此我們預計25財年下半年的毛利率將維持大致穩定在37.4%。
■ 我們預期25財年下半年銷售額將同比增長1.7%，凈利同比增長4.5%。
■ 重申「增持」評級，貼現現金流目標價下調至6.1港元。
