2024.11.18
■ 截至2024年9月底止季度（25財年第二財季）總收入同比增長5%，符合預期。期內淘寶和天貓的收入同比增長 1%，對比第一財季度同比下降2%。
■ 第二財季非 GAAP凈利潤同比下降9.1%至365億元人民幣，略低于我們預期，主要原因是銷售費用率上升。
■ 管理層表示雙11的GMV強勁增長；我們預計隨著阿里巴巴的市場份額趨向穩定，公司將逐步提高其傭金率。
■ 我們目前預計25財年第三財季總收入同比增長7.3%，非GAAP凈利潤將同比下降7.7%。
■ 重申「增持」評級，貼現現金流目標價輕微下調至110港元。
