2024.08.30
■ 2024 年上半年總收入年減12.6%至447億元人民幣，低于我們預期，主要是由于液態奶和冰淇淋產品銷量下降。
■ 2024年上半年凈利潤年減 19.0%至 24.46 億元，也低于我們預期，原因是收入增長疲軟以及錄得奶粉庫存沖銷。
■ 我們預計2024下半年營收將恢復1.4%同比增長，主要由于第二季末的渠道庫存處于較低水平，加上2023下半年的基數相對較低。
■ 蒙牛宣布計劃在未來12個月回購20億港元股票，這將為股東帶來約4%的資本回報。
■ 重申「增持」評級，貼現現金流目標價下調至18.2港元（假設WACC為8.8%，永續增長率為3%）。
