2024.08.20
■ 2024 年上半年總收入年減 3.0%至 118 億元人民幣，低于我們的預期，原因是衛生巾和紙巾銷售額年減 2.2%和 3.1%。
■ 2024 年上半年凈利年增 14.0%至 13.975 億元，符合我們預期，主要由于毛利率強勁擴張。
■ 然而，管理層預計下半年木漿成本將按年增加，這可能導致下半年毛利率按年下跌。
■ 我們預期2024 年下半年收入將增長1.9%，凈利將年減9.1%。
■ 重申「持有」評級，貼現現金流目標價下調至25.1港元。
