2024.08.19
■ 華潤啤酒上半年總營收年減0.5%，凈利年增1.2%，均低于我們預期，主要是由于上半年啤酒銷售疲軟。
■ 2024 年上半年啤酒收入同比下降 1.4%，原因是啤酒銷量同比下降 3.4%，而白酒收入則同比增長21%，主要是受摘要產品強勁增長的推動。
■ 我們預計，2024 年下半年營收將增長2.7%，凈利將增長 4.4%（24 財年：分別同比增長0.7%和1.5%），得益于啤酒收入環比上升和公司持續控制費用。
■ 我們重申股份「增持」評級，貼現現金流目標價下調至32 港元（假設WACC為12.9%，永續增長率為3%）。
