2024.01.24
■ 華潤啤酒FY23F啤酒銷量同比小幅增長，接近行業產量的增速。
■ 我們預計，由于產品組合持續升級，公司FY23F整體平均售價將上漲 4%，FY24F預計同比上漲 3%。
■ 白酒業務FY23F達到盈虧平衡，目前渠道庫存超過四個月。管理層預計FY24F白酒銷量同比增長20%以上。
■ 考慮到上述因素，加上公司白酒業務改善，我們預期公司FY24F收入和凈利潤將分別同比增長4.8%和11.1%。
■ 重申「增持」評級，貼現現金流量目標價下調至60港元（假設WACC為8.5%，永續增長率為3%）。
