2023.08.18
■ 華潤啤酒1H23收入同比增長13.6%至239億元人民幣，高于我們預期，主要由于高端啤酒產品銷量同比大增26.4%。
■ 隨著高端渠道逐步恢復，喜力產品1H23銷量同比增長近60%。
■ 因此，公司毛利率大幅上升，推動1H23凈利潤同比增長22.3%至46億元人民幣，高于我們預期。
■ 由于基數較高，加上天氣欠佳，預計公司7月和8月啤酒銷量錄得同比負增長，但管理層預計4Q23F增長加快。
■ 據此，我們目前預計在高端化和利潤率上升推動下，公司2H23F銷售額同比增長 5.5%，FY23F銷售額同比增長 10.3%。
■ 重申「增持」評級，貼現現金流目標價上調至84港元。
