2023.08.11
■ 李寧公布1H23總收入同比增長13%至140 億元人民幣，符合我們預期；線上渠道受到競爭加劇所影響。
■ 1H23凈利率為 15.1%，同比下降 3.1%，略低于我們預期，原因是公司在第一季加大折扣力度以減少渠道庫存。
■ 管理層維持FY23F收入增長（10%-20%中段）和凈利潤率的目標；我們預計2H23 的動銷率和盈利能力都會回升。
■ 我們重申「增持」評級，因為李寧通過致力發展功能性產品，將有很大空間在中長期提高門店效率和利潤。
■ 我們下調了FY23F-25F每股收益預測，據此貼現現金流目標價下調至90 港元。
