2023.06.01
■ 我們預計蒙牛自身銷售額在1Q23實現低單位數同比增長（撇除妙可藍多并表的影響），但4月/5月環比增長有所改善。
■ 管理層看到自4月以來零售額環比有所改善，渠道庫存保持在一個月左右的健康水平。
■ 原奶價格保持低位，因此我們預計蒙牛的毛利率在FY23F同比增長0.6個百分點至35.9%。
■ 管理層維持其先前的指引，即是預計FY23F自身收入錄得中高單位數同比增長，營業利潤率同比增長50 個基點。
■ 重申「增持」評級，貼現現金流目標價下調至 42.1 港元。
