2023.03.28
■ 康師傅FY22銷售額同比增長6.3%至787億元人民幣，其中1H22同比增長8.0%，2H22同比增長4.7%，符合我們預期。
■ 凈利潤同比下降30.8%至26億元人民幣，符合預期。由于棕櫚油價格下跌，2H22凈利潤同比跌幅收窄至 22.0%（1H22跌幅為38.4%）。
■ 我們預計康師傅將受益于中國經濟活動重啟，因為戶外活動增加有望推動方便面和飲料的銷售。我們還預計康師傅將在FY23F受益于原材料價格下降。
■ 我們現時預計FY23F收入和凈利潤分別同比增長8.6%和33.4%。
■ 評級從「持有」上調至「增持」，原因是原材料成本壓力下降導致毛利率顯著擴張。貼現現金流目標價上調至16.1 港元。
