騰訊控股[0700.HK;增持;目標價:HK$418.6] - 第二季業績優于預期，得益于成本減省措施

■   騰訊第二季收入低于市場預期，但由于公司致力削減成本，凈利潤優于市場預期。

■   國內網絡游戲收入同比持平，海外游戲收入同比下降 1%（1Q22同比下降 8%）。金融科技及企業服務的表現受到宏觀因素（例如新冠疫情）影響。

■   1H22的疲軟表現符合我們之前的判斷，即是2022年（尤其是上半年）對行業和騰訊都充滿挑戰。我們仍然認為，鑒于網絡游戲版號的審批較慢和各個領域實施新的法規，2022 年對行業和騰訊都將充滿挑戰，尤其是在 上半年。

■   在公司公布2Q22業績后，我們略微下調了2022F、2023F和2024F的凈利潤預測。

■   公司的業務舉措（有關成本控制和視頻賬戶）有望在一定程度上緩解市場擔憂。我們仍然對公司持偏向正面的看法，因為我們相信其投資將轉化為未來的增長，而中國政府近日的信息亦反映出對行業更為正面的取態。我們重申「增持」評級，新的貼現現金流目標價為418.6港元（低于此前的440.6 港元）。短期而言，股份的催化劑來自網絡游戲版號獲批和收入增長回升。