2022.03.14
■ 京東公布4Q21 收入為2,759 億人民幣，同比增長23.0%，符合我們預期，非GAAP凈利潤為36 億人民幣，同比增長49.4%，好于我們預期，主要是由于公司更有效地控制成本。
■ FY22F，京東將更加關注用戶留存、提升ARPU、提升Plus 會員轉化率。我們預計京東1Q22F 收入同比增長19%，FY22F 同比增長20%。
■ 我們預計1Q22F 非GAAP 營業利潤率將由于公司贊助央視春節聯歡晚會而受到影響，但對于 FY22F 全年，我們預計非GAAP 營業利潤率同比穩定在 1.5%水平。
■ FY22F 新業務的虧損率有望會收窄，管理層預計FY22F 對新業務的總體投資將低于FY21。
■ 重申「增持」評級，新的貼現現金流目標價330 港元。京東是我們在電商行業的首選股。
