2022.03.15
■ 百濟神州[BGNE.US, 688235.SH, 6160.HK]、和黃醫藥[HCM.US, 0013.HK, HCM.UK]和再鼎醫藥[ZAI.US]這三家中國生物科技公司出現在美國公眾公司會計監督委員會（PCAOB）3 月 8 日敲定的臨時名單上。百濟神州和再鼎醫藥均于 3 月 11 日發表聲明，表示它們正在進行調整以符合《外國公司問責法案》（ HFCAA） 要求。
■ 我們認為隨著美國市場退市風險的增加，一些在美上市的生物科技公司可能會選擇到香港上市，因為它們有較長期及較高的研發費用（盡管香港市場的流動性低于美國市場）。
■ 百濟神州FY21 收入為12 億美元，同比增長 280.8%。FY21 產品收入為 6.34 億美元，同比增長 105.3%。2021 年 BRUKINSA (zanubrutinib) 的全球銷售額為 2.18 億美元，同比增長 423%。我們認為，由于 BRUKINSA 具有成為同類中最佳藥物的潛力，并且新的適應癥可能會獲批，因此銷售額預計將保持增長。2021 年替雷利珠單抗在中國的銷售額為2.551 億美元，同比增長56%。其在中國的銷售受到2022 年國家醫保目錄降價的影響。我們認為，由于今年可能會獲得 FDA 的批準，全球銷量的增加可以緩解國家醫保目錄降價的壓力。與諾華達成的BD 交易的部分預付款在2021 年帶來5.423 億美元貢獻。
■ 我們認為百濟神州是少數有潛力成長為大型制藥公司的中國生物科技公司之一。我們建議關注2022 年FDA PDUFA 日期。產品獲批不僅會增加百濟神州收入，也顯示出對百濟神州全球商業化潛力的認可。
■ 本報告的意見由尹昭博士提供。
