2021.04.07
我們認為公司2020年業績符合預期。隨著當局有可能推出胰島素相關的帶量采購政策，聯邦制藥有機會快速獲得市場份額。我們將2021/22F凈利潤預測提高了9.8％/30.8％，主要是由于預計財務成本下降、門冬胰島素帶來貢獻、對甘精胰島素業務帶來更多貢獻，以及抗生素收入回升。我們的2023F預測未考慮潛在的胰島素帶量采購政策的影響。若有更多胰島素帶量采購政策的消息，可能會為股份帶來進一步上漲空間。基于分部加總估值法，我們將目標價從9.88港元調整至8.67港元，主要是由于可換股債券轉換后公司股本增加。
