2021.03.23
華潤啤酒FY20銷售額同比下降5.2％至314億人民幣，但凈利潤同比增長59.6％至21億人民幣，較我們預期高9％，這是由于政府補助增加和公司控制成本得宜。管理層表示，公司2M21銷量恢復到2019年的正常水平，高端及以上產品的銷量與2M19相比實現了雙位數增長。我們預計FY21F公司收入同比增長8.1％至340億人民幣，凈利潤同比增長17.2％至25億人民幣，主要由于產品結構不斷升級，而且公司正滲透到高端貿易渠道。重申「增持」評級，新的貼現現金流目標價為71港元。
