2025.05.16
■ 阿里巴巴25財年第四季收入同比增長6.6%至2,365億元人民幣，略低于我們預期，主要受菜鳥收入同比下降12%拖累。
■ 第四財季非GAAP凈利潤同比增長22%至300億元人民幣，基本符合我們預期，但低于市場一致預期，原因是銷售費用由于獲取用戶而增加。
■ 第三財季，資本支出達到246億元人民幣，略低于市場預期。管理層仍然預期未來三年的資本支出為3,800億元人民幣。
■ 我們預測26財年第一季收入/非GAAP凈利潤增長7.2%/8.9%。
■ 重申「增持」評級，貼現現金流目標價輕微上調至172港元。
