2025.01.22
■ 截至2024年11月30日止季度（25財年第二季），新東方總收入同比增長19%至10.4億美元，略低于我們預期，原因是東方甄選收入增長偏弱。
■ 25財年第二季非GAAP凈利潤同比下降29.1%至3,550萬美元，略低于我們預期，主要是由于東方甄選收入略降且虧損增加。
■ 對于25財年第三季，管理層預計收入（不包括東方甄選）同比增長20-23%，主要是由于宏觀環境疲軟影響了海外相關業務。
■ 我們預計25財年第三季非GAAP經營利潤率（不包括東方甄選）將同比下降1.5%，原因是旅游業務錄得虧損和公司調整海外相關業務。
■ 重申「增持」評級，貼現現金流目標價下調至59.3港元。由于公司利潤率有機會在未來兩個季度受壓，我們將股份從確信買入名單中剔除。
