2024.10.22
■ 10月18日，我們參加了蒙牛在云南省曲靖市的工廠參觀活動。
■ 我們預計，公司第三季收入將錄得低至中個位數降幅，但第四季收入有望恢復同比正增長，主要由于渠道庫存下降和 2025年的春節較早。
■ 由于國內原奶價格在第三季進一步錄得雙位數跌幅，我們預期蒙牛下半年的毛利率和營業利潤率將分別同比增長1.6個和0.5個百分點。
■ 管理層表示，蒙牛將持續多元化產品組合，并拓展海外市場，以推動未來兩至三年的增長。
■ 我們重申股份「增持」，貼現現金流量目標價降至18.1港元（假設WACC為8.8%，永續增長率為3%）。
