2024.09.03
■ 由于第二季啤酒消費需求疲軟，青島啤酒第二季銷售額年減 8.9%，低于我們的預期。
■ 公司第二季凈利年增 3.5%，主要由于大麥價格下跌。
■ 我們預期2024下半年青啤銷量同比下降1.8%（對比2024上半年同比下跌7.8%），主要由于2023下半年基數較低。
■ 我們預計，在啤酒消費逐步改善和大麥成本繼續走低之下，2024年下半年青島啤酒的銷售額將同比增長 0.8%，凈利潤將同比增長 13.3%。
■ 重申「增持」評級，貼現現金流量目標價下調至60港元（假設WACC為13.5%，永續增長率為3%）。
