2024.07.15
■ 我們估計華潤啤酒1H24啤酒銷量將同比下降0.5%（1H23同比增長9%），主要是考慮到去年基數較高以及今年5月和6月的降雨增加導致需求減弱。
■ 但我們預計，由于 3Q24F天氣炎熱以及餐飲渠道逐漸復蘇，華潤啤酒2H24F啤酒銷量同比增長將加快至6.9%（FY24F同比增長1.5%）。
■ 同時我們認為華潤的白酒業務恢復不錯，預計白酒業務1H24銷售額增長20%。結合以上，我們預計FY24F華潤啤酒的總收入和凈利將分別年增2.5%和7%。
■ 重申「增持」評級，貼現現金流目標價下調至45港元（假設WACC為10%，永續增長率為3%）。
