2023.09.26
■ 在1H23，華潤啤酒和青島啤酒持續進行產品組合升級，高端產品的收入貢獻及毛利率均較去年同期增加。
■ 由于去年基數較高，加上3Q23天氣欠佳，今年7 月/8 月啤酒銷量較去年同期下降。
■ 我們看到9月銷量環比改善，并預計10月會呈現復蘇。我們現時預計華潤啤酒和青島啤酒將在FY23F實現低單位數的同比銷量增長，并在FY23F繼續保持高端化趨勢。
■ 我們認為市場已消化了2H23F銷量增長疲軟的因素，目前華潤啤酒和青島啤酒的估值頗為吸引。
■ 重申對華潤啤酒和青島啤酒的「增持」評級。
