2023.01.31
■ 維達國際公布FY22收入為194 億港元，同比增長 4%（同比內生增長8.1%），低于我們預期，主要是由于紙巾價格上漲影響了2H22銷量。
■ 在2H22，由于新冠疫情反彈、成本上升和匯率波動，公司的經營環境受到很大影響。
■ FY22毛利率和營業利潤率分別下降7.1個和6.8個百分點至28.2%和4.2%，這導致凈利潤同比下降56.9%至7.06 億港元，低于我們預期。
■ 我們預計1H23F木漿成本壓力仍然較大，并影響毛利率。
■ 維持「持有」評級，新的貼現現金流目標價為23 港元，主要是我們認為紙漿價格的短期波動將繼續使盈利能力受壓。
