2022.11.30
■ 旺旺公布FY3/23 1H收入同比下降4.8%，凈利潤同比下降23.6%，低于我們預期，原因是新冠疫情反彈導致乳品銷售疲軟以及成本壓力高于預期。
■ 我們預計 2H FY3/23F收入略微增長，因為防疫措施在3Q 影響了旺旺約三分之一的生產基地。
■ 然而，管理層預計2H 毛利率將相對穩定，因為部分原材料價格已開始回落，而旺旺早前宣布其50%的零食產品將再次提價。
■ 維持「持有」評級，新的貼現現金流目標價為 5.5 港元，以反映近期疫情反彈的因素，我們認為這將影響2H FY3/23F 的營收。
