研究報告

拼多多[PDD.US;增持;目標價:US$135.0] - 收入和利潤強勁增長

2022.11.30

   拼多多3Q22收入同比增長65%355 億元人民幣,超出我們預期,主要受在線營銷和交易服務的推動。

   按非美國通用會計準則計算,凈利潤同比增長295% 124億元人民幣,超出我們預期,主要得益于毛利率進一步上升和銷售及營銷費用率下降。

   公司于9月在北美推出其新的國際平臺TEMU,并使用3P模型對其進行管理;目前,該業務處于試行階段。

   管理層對4Q22F盈利能力仍持保守態度,主要是公司延遲對一些項目進行投資,這可能會影響利潤。我們預計公司將在4Q22實現24%收入增長,凈利潤估計為33.43億元人民幣(非美國通用會計準則)。

   重申「增持」評級,貼現現金流目標價提高至 135 美元。