新高教集團[2001.HK;增持;目標價:HK$4.20] - 業績穩健，符合預期

■   新高教集團公布FY8/22 收入為19 億元人民幣，同比增長28.3%，主要得益于學費（同比增長29%）和住宿費（同比增長19%）穩健增長，符合我們預期。

■   在FY8/22，公司并表了甘肅和鄭州學校的業績；若剔除并表的影響，收入內生同比增長約 23%。

■   經調整凈利潤同比增長16.4%至6.61億元人民幣，符合我們預期。

■   公司將派息率從去年的38%提高到50%；截至2022 年 12 月 1 日，FY8/22股息收益率達到 9.3%。2022年9月學期招生人數同比增長3.5%；學生總數略降至14萬人，學生結構有所優化。

■   我們預計FY8/23F的收入和經調整凈利潤將分別同比增長12% 和10%，主要得益于學費上漲和利潤率相對穩定。

■  重申「增持」評級，新的貼現現金流目標價為4.2港元。