2022.08.22
■ 由于終端需求弱于預期和投入成本高企，華潤水泥的業務運營面臨壓力。
■ 房地產行業繼續拖累整體需求，但我們仍然認為當局政策偏向支持上下游企業。
■ 我們預計華潤水泥2H22業績與1H22相比將出現階段性回升。
■ 煤價走勢仍是2H22的焦點；我們預計隨著公司上調平均售價，將抵消高煤價的影響。
■ 我們又認為華潤水泥能夠在2025年前實現碳排放標準目標。我們將目標價下調至 6.43 港元（0.8 倍2022F市凈率，低于此前的1.2 倍，亦低于兩年平均1.0 倍），以反映下調盈利預測的影響（較低的ROE）。
