2022.08.09
■ 理文紙業1H22業績疲弱，但符合公司此前的指引（凈利潤同比下降 59%）。
■ 凈利潤大幅下降主要是由于毛利率明顯收縮，我們認為是受到投入成本較高和疫情的影響。
■ 我們仍然認為紙巾業務是公司的長遠增長動力，但其短期表現較預期弱。
■ 在今年上半年，公司股價持續受壓，但在7月25 日發布盈利預警后，股價保持相對穩定。
■ 我們重申「增持」評級，目標價3.90港元，基于9倍FY22F市盈率（目標市盈率從8倍調整至9倍）。我們下調目標價主要是由于下調了凈利潤預測。我們上調了目標市盈率，因為我們預計公司經過1H22艱難的市況后將會復蘇。
