2021.09.01
■ 由于 5 月水泥產量疲軟，海螺水泥2Q21銷量（撇除貿易業務）同比下降 24.0%。
■ 但是2Q21 經常性凈利潤則同比下降 17.3% 至 93.5億人民幣，1H21 同比下降 6.9% 至 149 億人民幣，乃由于水泥平均售價上升。
■ 2H21 的產量同比大升的機會不大，但毛利率仍有望錄得增長，因為水泥均價上升。
■ 我們將 FY21F/22F/23F 的凈利潤預測下調了 3.1%/4.3%/4.0%，以反映核心運營地區產量增長放緩和平均售價上升。水泥價格上漲將成為海螺水泥近期股價的催化劑。我們將目標價調整為 60.90 港元（1.5 倍 2021F 市盈率）。重申「增持」。
