2022.06.29
■ 中國水務FY22業績低于我們預期，主要是由于毛利率低于預期。
■ 能源成本上升、收入組合欠佳以及與分拆相關費用是導致盈利能力低于預期的原因。
■ 公司單獨披露了管道直飲水業務的數據，該業務在FY22實現強勁同比增長。我們認為，這將是公司未來的增長動力之一。
■ 公司股價在過去一段時間已跑贏，但股份FY23F和FY24F市盈率僅分別為5.9倍和5.1倍，股息率為4.3%，估值仍然吸引。我們重申「增持」評級，新目標價為 10.76 港元（低于此前的11.12 港元），基于8倍FY23F市盈率，接近歷史平均值。
