2022.04.04
■ 國美零售公布FY21收入為460億人民幣，同比增長 5.4%，是過去五年來收入首次同比增長。全年凈虧損為44億人民幣，較FY20的凈虧損70億人民幣有所收窄，但仍低于我們預期，原因是收入增長放緩和成本控制效果未如理想。
■ 展望FY22F，國美預計其線下零售業務將扭虧為盈，預期在線平臺“真快樂”的凈虧損將不高于15億人民幣，集團凈虧損料將低于10億人民幣。
■ 國美電器計劃于2H22F啟動安迅物流的IPO進程。
■ 重申「持有」，新的貼現現金流目標價0.51 港元，主要是考慮到國美仍處于轉型期。我們預計公司將在 FY24F 扭虧為盈。
