2022.04.01
■ 蒙牛公布FY21收入同比增長18.6%至880億人民幣，凈利潤同比增長42.6%至50億人民幣，略高于我們預期，得益于現代乳業和其他聯營公司的利潤貢獻上升。
■ 我們現在預計 FY22F收入同比增長 12.6%，凈利潤同比增長 16.5%，因為我們預計隨著FY22F原奶價格平穩及銷售和營銷費用率下降，毛利率將保持穩定。
■ 蒙牛的鮮奶業務于FY21實現盈利，公司目標在未來三年內該業務實現高于公司平均水平的營業利潤率。
■ 對于奶酪業務，公司目標是讓其規模達到行業第2位的2到3倍，主要是受助于Arla和妙可藍的增長。
■ 重申「增持」評級，新的貼現現金流目標價54.4 港元。
