2022.03.23
■ 拼多多公布4Q21 收入為272 億人民幣，同比增長3%，低于我們預期，主要是由于拼多多大幅縮減了1P 業務。若剔除 1P 業務，收入同比增長28%。拼多多在季內實現了非GAAP 凈利潤76 億人民幣，高于我們預期，這得益于銷售和營銷費用比率下降，以及從一家服務提供商獲得一次性回扣。
■ 管理層表示，拼多多正在調整其增長策略，因此短期內公司用戶數量或會波動。我們預計拼多多的盈利能力將會提高，同時銷售和營銷費用比率也會降低。
■ 拼多多對農業的投資應該會推動長遠的高質量增長，但需要時間才能取得成果。
■ 重申「增持」評級，新的貼現現金流目標價為138 美元。
