2021.03.25
安踏FY20實現收入355億人民幣，同比增長4.7％，凈利潤52億人民幣，同比下降3.4％，符合我們預期。公司將于6月發布針對安踏品牌的24個月DTC（直營）發展計劃，并將繼續為相關的銷售渠道改革進行投資。在FY20，安踏旗下Descent品牌的營業利潤率達到20％以上，Kolone的營業利潤率達到正數，反映安踏在培育這兩個品牌所作出的努力已取得成效，而它們將提供額外的增長動力。管理層預計在五年內，Amer將為Arc'teryx、Salomon和Wilson以及B2C渠道和中國市場各自實現10億歐元的銷售目標。重申「增持」評級，新的貼現現金流目標價125.7港元。由于1Q20基數較低，預計1Q21F潛在的強勁運營數據是股份的短期催化劑。
