2024.09.03
■ 2024 年上半年總收入同比下降3.9%至64億元人民幣，低于我們預期，原因是飼料相關業務收入同比下降20.5%。
■ 公司上半年凈虧損2.28億元人民幣，表現遜于我們預期，原因是上半年公司主動加大了淘汰低產低效牛只數量，導致奶牛公允價值損失加大。
■ 公司有效降低了飼料成本，提高了牛奶產量，導致上半年毛利率同比增長3.4個百分點；我們預計這一趨勢將在下半年持續。
■ 上半年，原奶價格同比下降10.5%，我們預計24財年將同比下降10.0%，另預計2025年下半年原奶價格將趨于穩定。
■ 維持「持有」評級，貼現現金流目標價略微上調至0.7港元。
