工業產品及服務 - 上游股份跑贏；但短期內將受壓

工業利潤增長數據顯示，下游行業一直面臨來自上游行業的成本壓力。8月工業利潤整體增速較 7 月放緩。受到政府采取能耗雙控措施、部分省份限電，以及房地產行業的信貸事件的影響，預計整體工業利潤增長將在9 月和4Q21受壓。由于上述原因，上游股份一直受壓。隨著政府可能作出干預，上游股份可能會進一步遭到拋售。我們認為，市場已將關注焦點從供給側限制轉到下游需求疲軟的情況。投資者可能對理文造紙[2314.HK]、玖龍紙業[2689.HK]、信義玻璃 [0868.HK] 和中國玻璃 [3300.HK] 等工業股感到憂慮，這些公司可能面臨需求下降和成本上升，尤其是能源成本。煤炭開采等上游行業，包括中國神華[1088.HK]、中煤能源[1898.HK]和兗州煤業[1171.HK]等公司，以及天然氣/液化天然氣可能繼續受益于平均售價上漲。然而，由于市場關注政府會否作出干預，因此這些股份可能會受壓。