2023.08.28
■ 青島啤酒2Q23收入同比增長8.2%，符合我們預期。
■ 公司2Q23凈利潤同比增長14.4%，高于我們預期，主要是由于產品組合升級和原材料成本下降推動毛利率加快上升。
■ 中高端產品的銷量貢獻從FY22的36%進一步提高至1H23的39%，并帶動毛利率持續改善。
■ 鑒于去年基數較高，加上7月和8月的天氣惡劣，我們預計3Q23F銷量將同比下降3%，但平均售價將繼續同比上升4.1%。
■ 重申「增持」評級，貼現現金流目標價上調至 116.3 港元（假設WACC為10.5%，終端增長率為3%）。
