2021.08.23
■ 嗶哩嗶哩2Q21收入為45 億人民幣，同比增長 72%，符合我們預期。由于毛利率下降和費用率上升，期內非公認會計準則凈虧損為8.57 億人民幣，略低于我們預期。
■ FY21F全年營收指引維持在 190 億人民幣，毛利率指引為 22%。
■ 根據管理層目標，月活躍用戶 （MAU）到年底要達到 2.6 億（同比增長 29%），管理層有信心 FY23F底的MAU達到4 億的目標（為FY20的兩倍）。
■ 重申「增持」評級，新的貼現現金流目標價為 851 港元。全年利潤率指引低于我們的預期，我們預計未來兩年其利潤率將受壓，因為嗶哩嗶哩將更聚焦于提升營收，因此我們上調了FY21-23F的凈虧損預測。
