2021.08.17
■ 2Q21銷量同比飆升 57%，主要由于新冠疫情導致去年同期的基數較低。期內表現符合我們的預期。
■ 然而，由于煤炭成本較高，加上銷售和管理成本處于高水平，2Q21凈利潤同比下降 23.8%。2Q21每噸綜合毛利（水泥+熟料）同比下降 34.7% 至 113 港元（撇除貿易業務）。
■ 預計全國煤炭成本高企和廣西限電等負面因素將持續到2H21。我們預計，隨著水泥價格反彈，公司未來幾個季度的盈利能力將逐步提高。
■ 在下調盈利預測后，我們將目標價降至 9.28 港元（基于1.2 倍 2021 年市凈率）。
