2022.05.19
■ 騰訊1Q22 業績低于我們和市場的預期。
■ 國內游戲收入同比下降 3%，海外游戲收入同比增長 8%（4Q21同比增長24%）。金融科技及企業服務的表現受到宏觀因素（如新冠疫情爆發）和行業法規的影響。
■ 我們仍然認為，2022年對行業和騰訊來說都將充滿挑戰，尤其是在上半年，因為網絡游戲版號的審批出現延遲，而且國家對行業各個領域實施了新法規。
■ 在公司公布1Q22業績后，我們略微下調了 2022F、2023F 和 2024F的凈利潤預測。
■ 隨著市場下調凈利潤預測，以及管理層降低指引，預計短期內騰訊股價將會受壓。我們仍然對公司持偏向正面的看法，因為我們相信其投資將轉化為未來的增長，并且中國政府近期發出有關科技行業的信息趨向正面。重申「增持」，新的貼現現金流目標價為440.6 港元（低于此前的485.2 港元）。短期內的催化劑包括政府政策逐步回歸正常化，以及公司收入增速回升。
