2022.05.18
■ 與部分同業一樣，云想科技的 2021 年業績（尤其是下半年）受到政策的負面影響，這是公司業績遠低于預期的主因。
■ 在 2022-2024 年，隨著公司的在線市場解決方案業務復蘇（得益于行業法規回歸正常化）以及其直播和 SaaS 業務持續增長，公司的總體增長將受到支撐。
■ 疫情爆發和封控措施為公司帶來了短期的壓力，但公司重申了2022 年全年的總賬單金額目標。
■ 中期而言，毛利率的提升和現金流的改善是兩個主要的重估催化劑。
我們重申「增持」評級，目標價下調至4.03港元（基于 20 倍 2022 年市盈率，與我們對其同業的目標市盈率一致）。 我們下調目標價的原因是：1)下調了凈利潤預測；2)目標市盈率從30 倍下調至20 倍。
