2022.03.04
■ 新東方1H FY5/22 錄得收入19.67 億美元，同比增長 5%，非GAAP 凈虧損7.87 億美元，低于我們預期，原因是公司在國家對K-9 教育行業推出“雙減”措施之下進行業務改革所致。
■ 新東方將探索教育領域的機會，而新東方在線（1797 HK）將在電商領域探索更多商機。我們預計新東方將在 2H FY5/22F 繼續錄得凈虧損，但在 FY5/23F 接近錄得盈虧平衡。
■ 下調至「持有」，新的貼現現金流目標價為12.6 港元。我們認為“雙減”的相關風險已基本釋放，但公司仍需時間尋找更有效的方式推動業務復蘇。
