2022.01.28
■ 華潤啤酒發出FY21F 盈利預喜。預計凈利潤同比增長 110%-124%至44 億-47 億人民幣；我們估計核心盈利同比增長10%至37 億人民幣，基本符合預期，主要是由于公司產品結構繼續提升。
■ 鑒于當前Omicron 變種病毒正在影響 1Q22F 的啤酒消費，我們預計公司1Q22F 銷量將較疲弱，并在 4 月末恢復。
■ 但產品結構升級趨勢將在FY22F 持續，并推動公司的銷售增長和利潤率改善。我們預計公司FY22F 銷售額將同比增長 6.5%，核心盈利同比增長 19%，主要受價格上漲和產品結構高端化所推動。
■ 重申「增持」評級，貼現現金流目標價維持79 港元不變。
