2021.10.25
■ 3Q21銷量同比下降18.7% 至 1,900 萬噸，凈利潤同比下降 47.5% 至 16.8 億港元，原因是煤價高企、限電以及建筑活動放緩。
■ 凈利潤下降同時也是受累于維護成本高昂、地方政府補貼暫停以及3Q21外部購買熟料的成本較高。
■ 煤價走勢仍是4Q21的重點；我們預計平均售價的上調將抵消高煤價的影響。
■ 華潤水泥可望實現發改委上周公布的2025年碳排放目標。我們將目標價下調至 9.08 港元（1.2 倍 2021 年市凈率），以反映下調盈利預測的影響。
